Финансирование предпринимательских фирм - это сово­купность форм и методов, принципов и условий финансового обе­спечения простого и расширенного воспроизводства. Под финан­сированием понимается процесс образования денежных средств или в более широком плане - процесс образования капитала фирмы во всех его формах. Понятие "финансирование" довольно тесно связано с понятием "инвестирование"; если финансиро­вание - это образование денежных средств, то инвестирова­ние- это их использование. Оба понятия взаимосвязаны, однако первое предшествует второму. Фирме невозможно планировать какие-либо инвестиции, не имея источников финансирования. Вместе с тем образование финансовых средств фирмы проис­ходит, как правило, с учетом плана их использования.

При выборе источников финансирования предприятия не­обходимо решить пять основных задач:

1) определить потребности в кратко- и долгосрочном капи­тале;

2) выявить возможные изменения в составе активов и капитала в целях определения их оптимального состава и структуры;

3) обеспечить постоянную платежеспособность и, следова­тельно, финансовую устойчивость;

4) с максимальной прибылью использовать собственные и заемные средства;

5) снизить расходы на финансирование хозяйственной дея­тельности.

Источники финансирования предприятия делят на внутрен­ние (собственный капитал) и внешние (заемный и привлеченный капитал). Внутреннее финансирование предполагает использо­вание собственных средств и прежде всего - чистой прибыли и амортизационных отчислений.

Финансирование за счет собственных средств имеет ряд преимуществ:

П за счет пополнений из прибыли собственного капитала повышается финансовая устойчивость предприятия;

П формирование и использование собственных средств происходит стабильно;

Минимизируются расходы по внешнему финансированию (по обслуживанию долга кредиторам);

П упрощается процесс принятия управленческих решений по развитию предприятия, так как источники покрытия допол­нительных затрат известны заранее.

Уровень самофинансирования предприятия зависит не только от его внутренних возможностей, но и от внешней сре­ды (налоговой, амортизационной, бюджетной, таможенной и денежно-кредитной политики государства).

Внешнее финансирование предусматривает использование средств государства, финансово-кредитных организаций, не­финансовых компаний и граждан. Кроме того, оно предполагает использование денежных ресурсов учредителей предприятия. Такое привлечение необходимых финансовых ресурсов часто бывает наиболее предпочтительным, так как обеспечивает фи­нансовую независимость предприятия и облегчает в дальнейшем условия получения банковских кредитов.

Внутренние источники финансирования деятельности предприятия

Основными внутренними источниками финансирования деятельности предпринимательских фирм являются прибыль и амортизационные отчисления. Прибыль как экономическая кате­гория отражает чистый доход, созданный в сфере материального 172 производства в процессе предпринимательской деятельности, и выполняет определенные функции.

В первую очередь прибыль характеризует экономический эффект, полученный в результате деятельности предпринима­тельской фирмы.

Прибыль выполняет и социальную функцию, так как она является одним из источников формирования бюджетов разных уровней. Она поступает в бюджеты в виде налогов и наряду с другими доходными поступлениями используется для финанси­рования общественных потребностей, обеспечения выполнения государством своих функций, государственных инвестиционных, производственных, научно-технических и социальных программ. Социальная функция прибыли проявляется и в том, что она служит источником благотворительной деятельности фирмы, направленной на финансирование отдельных неприбыльных организаций, учреждений социальной сферы, оказания мате­риальной помощи отдельным категориям граждан.

Стимулирующая функция прибыли проявляется в том, что прибыль одновременно является и финансовым результатом, и основным элементом финансовых ресурсов фирмы. Действи­тельно, прибыль является основным внутренним источником формирования финансовых ресурсов фирмы, обеспечиваю­щих ее развитие. Чем выше уровень генерирования прибыли предприятия в процессе его хозяйственной деятельности, тем меньше его потребность в привлечении финансовых средств из внешних источников и тем выше уровень самофинансирования развития предприятия, обеспечения реализации стратегических целей этого развития. При этом, в отличие от других внутрен­них источников формирования финансовых ресурсов фирмы, прибыль является постоянно воспроизводимым источником, и ее воспроизводство в условиях успешного хозяйствования осу­ществляется на расширенной основе.

Прибыль является главным источником возрастания рыноч­ной стоимости фирмы. Способность самовозрастания стоимости капитала обеспечивается путем капитализации части получен­ной фирмой прибыли. Чем выше сумма и уровень капитализации полученной фирмой прибыли, тем в большей степени возрастает стоимость ее чистых активов, а соответственно и рыночная стои­мость фирмы в целом, определяемая при ее продаже, слиянии, поглощении и в других случаях.

Прибыль является основным защитным механизмом, предо­храняющим фирму от угрозы банкротства. Хотя угроза банкрот­ства может возникнуть и в условиях прибыльной хозяйственной деятельности фирмы, но при прочих равных условиях фирма на­много успешнее и быстрее выходит из кризисного состояния при высоком уровне прибыли. За счет капитализации полученной прибыли фирма может быстро увеличить долю высоколиквид­ных активов, повысить долю собственного капитала при соот­ветствующем снижении объема используемых заемных средств, а также сформировать резервные финансовые фонды.

Таким образом, в условиях рыночной экономики значение прибыли огромно. Стремление к получению прибыли ориенти­рует товаропроизводителей на увеличение объема производства продукции, нужной потребителю, снижение затрат на произ­водство. Для предпринимательских фирм прибыль является стимулом для инвестирования средств в те сферы деятельности, которые приносят прибыль.

Прибыль является конечным результатом производственно- хозяйственной деятельности фирмы, показателем ее эффектив­ности, источником средств для осуществления инвестиций, формирования специальных фондов, а также платежей в бюд­жет. Получение прибыли - основная цель деятельности пред­принимательской организации.

Общая сумма прибыли (убытка), полученная предприятием за определенный период, т. е. валовая прибыль, состоит из:

П прибыли (убытка) от реализации продукции, услуг, вы­полненных работ;

П прибыли (убытка) от прочей реализации;

П прибыли (убытка) от внереализационных операций.

Прибыль (убыток) от реализации продукции (работ, услуг). Определяется как разница между выручкой от реа­лизации продукции (работ, услуг) без налога на добавленную стоимость и акцизов и затратами на производство и реализацию, включаемыми в себестоимость продукции (работ, услуг).

Прибыль (убыток) от прочей реализации. У предприятия могут образоваться излишние материальные ценности в резуль­тате изменения объема производства, недостатков в системе снабжения, реализации и других причин. Длительное хране­ние этих ценностей в условиях инфляции приводит к тому, что выручка от их реализации окажется ниже цен приобретения. Поэтому от реализации ненужных товарно-материальных цен­ностей образуется не только прибыль, но и убытки.

Что касается реализации излишних основных фондов, то прибыль от этой реализации исчисляется как разница между продажной ценой и первоначальной (или остаточной) стоимостью фондов, которая увеличивается на соответствующий индекс, за­конодательно устанавливаемый в зависимости от темпов роста инфляции.

Прибыль (убыток) от внереализационных операций. Рас­считывается в виде разницы между доходами и расходами по внереализационным операциям. В состав доходов (расходов) от внереализационных операций включаются доходы, получаемые от долевого участия в деятельности других предприятий, от сдачи имущества в аренду, доходы (дивиденды, проценты) по акциям, облигациям и иным ценным бумагам, принадлежащим пред­приятию, прибыль, полученная инвестором при исполнении со­глашения о разделе продукции, а также другие доходы (расходы) от операций, непосредственно не связанных с производством продукции, услуг, выполнением работ, продажей имущества.

Важную роль в составе внутренних источников финанси­рования играют также амортизационные отчисления, которые представляют собой денежное выражение стоимостного из­носа основных средств и нематериальных активов и являются внутренним источником финансирования как простого, так и расширенного воспроизводства. Объектами для начисления амортизации являются объекты основных средств, находящиеся в фирме на праве собственности, хозяйственного ведения, опе­ративного управления.

Привлечение банковских кредитов

Потребности предприятия в единовременных денежных средствах удовлетворяются также за счет получения кредита в банке. Кредитование представляет собой одну из форм финан­сового обеспечения предпринимательской деятельности. Оно осуществляется на основе установления финансовых взаимоот­ношений между предприятием и кредитной организацией путем заключения между ними соответствующих договоров. Основным является кредитный договор, который создает юридические предпосылки обеспеченности ссуд, их своевременного возврата и уплаты процентов.

В экономической теории ссудный капитал традиционно рассматривается как совокупность денежных средств, пере­даваемых на возвратной основе во временное пользование за плату в виде процента. Исходя из этого, банковский кредит - это средства, предоставляемые банком предпринимательской фирме для целевого использования на установленный срок под определенные проценты. Кредитование предприятий осущест­вляется на основании определенных принципов.

Принцип возвратности означает, что полученные от креди­тора финансовые ресурсы подлежат возврату или погашению заемщиком в полном объеме.

Принцип срочности означает необходимость возврата кредита в точно определенный срок, а не в любое удобное для фирмы-заемщика время, т. е. кредит выдается на определенный срок. Срок пользования кредитом зависит от времени существо­вания действительной потребности в кредите.

Принцип платности означает, что кредит предоставляется заемщику с условием его возврата с процентами, которые фор­мируют прибыль кредитной организации.

Принцип материальной обеспеченности кредита выражает необходимость обеспечения защиты имущественных интересов кредитора при возможном нарушении фирмой-заемщиком при­нятых на себя обязательств и находит практическое примене­ние в таких формах кредитования, как ссуды под залог или под финансовые гарантии. 176

Принцип целевого характера кредита распространяется на многие кредитные операции и выражается в необходимости целевого использования финансовых средств, полученных от кредитора. Практическое выражение этот принцип находит в соответствующем разделе кредитного договора, в котором устанавливается конкретная цель выдаваемого кредита. Нару­шение обязательства целевого использования кредита может стать основанием для досрочного отзыва кредита или введения повышенного ссудного процента.

Основные виды банковского кредита

Особенность банковского кредитования на современном этапе развития российской экономики заключается в том, что этот кредит имеет широкую целевую направленность и при­влекается в самых разнообразных видах. В последние годы в кредитовании предпринимательских фирм принимают участие как отечественные, так и зарубежные банки. Классифицировать банковский кредит можно на основании различных признаков, которые приведены на рис. 4.3.

На основании указанного в кредитном договоре срока по­гашения кредита выделяют: онкольные кредиты;

Краткосрочные кредиты;

Среднесрочные кредиты;

Долгосрочные кредиты.

Особенностью онкольного кредита является то, что он предоставляется фирме-заемщику без указания срока его ис­пользования с обязательством заемщика погасить его по первому требованию кредитора. Такой кредит подлежит возврату в фик­сированный срок после поступления официального уведомления от кредитора. В настоящее время онкольный кредит почти не используется не только в России, но и в большинстве стран, так как требует относительно стабильных условий на рынке ссудных капиталов и в экономике в целом.

Долгосрочные кредиты используются, как правило, в ин­вестиционных целях. Как и среднесрочные, они обслуживают движение основных средств, отличаясь большими объемами передаваемых кредитных ресурсов.

По способу погашения кредита различают:

П кредиты, погашаемые единовременным взносом;

Кредиты, погашаемые в рассрочку.

Кредиты, погашаемые единовременным взносом со стороны фирмы-заемщика, являются традиционной формой возврата краткосрочных кредитов. В случае же долгосрочных, а иногда и среднесрочных ссуд применяется такой способ погашения кредита, как рассрочка. В этом случае конкретные условия воз­врата определяются кредитным договором.

По способу взимания ссудного процента выделяют:

П кредиты, процент по которым выплачивается в момент его общего погашения;

П кредиты, процент по которым выплачивается равно­мерными взносами заемщика в течение всего срока действия кредитного договора;

П кредиты, процент по которым удерживается банком в момент непосредственной выдачи кредита фирме-заемщику.

Первая форма взимания ссудного процента является тра­диционной для рыночной экономики при выдаче краткосрочных кредитов и имеет наиболее функциональный характер с позиции простоты начисления. Вторая форма применяется при средне- долгосрочном кредитовании. Последняя форма взимания ссуд­ного процента для развитой рыночной экономики не характерна и используется в очень редких случаях.

В зависимости от наличия обеспечения различают:

П доверительные кредиты (банковые);

П обеспеченные кредиты;

П кредиты под финансовые гарантии третьих лиц.

Единственной формой обеспечения доверительного кредита является кредитный договор . Такие кредиты обычно применя­ются в процессе кредитования постоянных клиентов, которые пользуются полным доверием банка. Как правило, банковый кре­дит предоставляется коммерческим банком, осуществляющим расчетно-кассовое обслуживание фирмы. Хотя формально он носит необеспеченный характер, но фактически обеспечивается размером дебиторской задолженности фирмы и его средствами на расчетном, а также других счетах в этом же банке.

Обеспеченные кредиты являются основной разновидностью современного банковского кредита. В отечественных условиях основная проблема при оформлении обеспеченных кредитов - процедура оценки стоимости имущества из-за незавершен­ности процесса формирования ипотечного и фондового рынка. Кредиты, выдаваемые под финансовые гарантии третьих лиц, получили широкое распространение, прежде всего в сфере долгосрочного кредитования.

Реальным выражением финансовой гарантии служит юри­дически оформленное обязательство со стороны гаранта возме­стить фактически нанесенный кредитору ущерб при нарушении заемщиком условий кредитования.

По целевому назначению выделяют:

П кредиты общего характера;

П целевые кредиты.

Первые кредиты используются заемщиком по своему усмотрению для удовлетворения потребностей в финансовых ресурсах. В современных условиях хозяйствования имеют очень ограниченное распространение. В основном кредиты, выдавае­мые банками, носят целевой характер.

Коммерческое кредитование организации

В процессе предпринимательской деятельности организа­ции осуществляют взаимное кредитование. Происходит это в связи с разницей во времени между отгрузкой продукции, то­варов, выполнением работ, оказанием услуг и их фактической оплатой. Поэтому в денежном обороте предприятий наряду с кредитами банков присутствуют средства и других кредиторов, в том числе предприятий-поставщиков, постоянных деловых партнеров по коммерческим сделкам.

В ст. 823 ГК РФ установлено, что договорами, исполнение которых связано с передачей в собственность другой стороне денежных сумм или других вещей, определяемых родовыми признаками, может предусматриваться предоставление креди­та, в том числе в виде аванса, предварительной оплаты, отсрочки и рассрочки оплаты товаров, работ или услуг.

При коммерческом кредите сделка купли-продажи сопря­жена с кредитной сделкой; окончание торговой операции со­впадает с началом кредитной сделки, которая будет завершена при погашении заемщиком задолженности по ссуде. Тем самым движение товарного капитала сопровождается движением ссудного капитала. Таким образом, коммерческий кредит - это товарная форма кредита. Для предприятия-поставщика кредитная сделка не только ускоряет реализацию (покупатель приобретает товары), но и приносит дополнительный доход в форме процента, который включается в цену проданных товаров и сумму векселя.

Использование коммерческого кредита облегчает реа­лизацию товара, способствует ускорению оборачиваемости оборотных средств, что приводит к уменьшению потребности предприятия в кредитных ресурсах и в денежных средствах. Кроме того, стоимость коммерческого кредита, как правило, зна­чительно ниже стоимости привлекаемого финансового кредита во всех его формах. К преимуществам такого вида кредитования относится также то, что он характеризуется достаточно простым механизмом оформления в сравнении с другими видами кредита, которыми могут пользоваться предпринимательские фирмы. Преимущества коммерческого кредита заключаются также в оперативности предоставления средств в товарной форме, в расширении возможностей маневрирования предприятиями оборотными средствами, в оказании финансовой поддержки предприятий друг другу. Для многих малых предприятий именно коммерческий кредит является важнейшим источником финан­сирования.

К недостаткам коммерческого кредита можно отнести риск для поставщика при изменении цены товара, несоблюдении по­купателем сроков оплаты, банкротстве покупателя, а также то, что этот вид кредита предоставляется на очень незначительный срок, период его предоставления ограничивается обычно не­сколькими месяцами.

Существует несколько отличительных особенностей ком­мерческого кредита, которые принципиально отличают его от банковского:

П в роли кредитора при коммерческом кредитовании высту­пают не специализированные кредитно-финансовые организа­ции, а предпринимательские фирмы, связанные с производством либо реализацией товаров или услуг;

П он предоставляется исключительно в товарной форме;

П средняя стоимость коммерческого кредита всегда ниже средней процентной ставки по банковским кредитам на соот­ветствующий период времени;

Плата за коммерческий кредит, как правило, включается в цену товара, а не определяется специально, например, через фиксированный процент от базовой суммы.

В хозяйственной практике существует несколько видов коммерческого кредита, основные из которых отображены на рис. 4.4.

Рис. 4.4. Основные виды коммерческого кредита

Коммерческий кредит с отсрочкой платежа по усло­виям контракта получил наибольшее распространение в хо­зяйственной практике как отечественных, так и зарубежных предприятий. Этот кредит оговаривается условиями договора на поставку товаров, который заключается поставщиком и по­купателем и не требует специального оформления. Поставщик после отгрузки продукции выписывает накладную с указанием размера, цены, стоимости, условий поставки и срока платежа. Эта накладная и является для покупателя основанием предо­ставления кредита.

Коммерческий кредит по открытому счету использует­ся в хозяйственных отношениях фирмы с ее постоянными по­ставщиками при многократных поставках заранее оговоренного перечня продукции небольшими партиями. Условия предостав­ления такого коммерческого кредита также оговариваются в контракте на поставку продукции. При этом фирма-поставщик относит стоимость отгруженных товаров на дебет счета, откры­того фирме-покупателю, которая погашает свою задолженность в обусловленные сроки.

Коммерческий кредит с оформлением задолженности векселем. Такой способ оформления кредита заключается в том, что фирма-покупатель, получив товар, выписывает вексель с указанием срока платежа. Эта форма коммерческого кредита является наиболее перспективной. Вексельный оборот по ком­мерческому кредиту обслуживается простыми и переводными векселями.

Коммерческий кредит в форме консигнации представ­ляет собой вид комиссионной операции, при которой фирма- поставщик отгружает товары на склад торгового предприятия с поручением реализовать его. Расчеты с поставщиком осущест­вляются лишь после того, как поставленный товар реализован.

Следует отметить, что в российских условиях хозяйство­вания такая форма кредитования, как коммерческий кредит, ограничена. Ее распространению объективно препятствуют такие факторы, как ненадежность партнерских связей, недо­статки хозяйственного права, инфляция.

Инвестиционный налоговый кредит

Инвестиционный налоговый кредит является формой внеш­него финансирования деятельности предпринимательских фирм. В соответствии со ст. 66 НК РФ инвестиционный налоговый кредит представляет собой такое изменение срока уплаты на­лога, при котором организации при наличии соответствующих оснований предоставляется возможность в течение определен­ного срока и в определенных пределах уменьшать свои платежи по налогу с последующей поэтапной уплатой суммы кредита и начисленных процентов. Этот кредит может быть предоставлен предпринимательской фирме по налогу на прибыль, а также по региональным и местным налогам на срок от 1 года до 5 лет. Такая форма кредита может быть предоставлена фирме, являющейся налогоплательщиком, в следующих случаях:

При проведении этой фирмой научно-исследовательских или опытно-конструкторских работ либо технического перевоо­ружения собственного производства, в том числе направленного на создание рабочих мест для инвалидов или защиту окружаю­щей среды от загрязнения промышленными отходами;

П при осуществлении этой фирмой внедренческой или ин­новационной деятельности, в том числе при создании новых или совершенствовании применяемых технологий, создании новых видов сырья или материалов;

В том случае, если эта фирма выполняет особо важный заказ по социально-экономическому развитию региона или предоставляет особо важные услуги населению;

Выполнение организацией государственного оборонного заказа.

Факторинг как форма финансирования

Одним из методов финансирования предпринимательской де­ятельности являются факторинговые операции - разновидность торгово-комиссионной операции. Факторинг- переуступка банку или специализированной факторинговой компании неоплаченных долговых требований (дебиторской задолженности), возникающих между контрагентами в процессе реализации товаров и услуг на условиях коммерческого кредита, в сочетании с элементами бухгалтерского, информационного, сбытового, страхового, юри­дического и другого обслуживания фирмы-поставщика.

В факторинговых операциях участвуют три стороны:

П факторинговая компания или факторинговый отдел банка - специализированное учреждение, покупающее у своих клиентов требования к их покупателям. Фактически происходит покупка дебиторской задолженности и финансирование фирм- клиентов;

П фирма-клиент (поставщик товара, кредитор) - фирма, заключающая соглашение с факторинговой компанией;

П фирма-заемщик - покупатель товара.

Факторинговые операции способствуют ускорению рас­четов, экономии оборотных средств фирмы, а также ускорению оборачиваемости оборотных средств фирмы. Факторинговое обслуживание наиболее эффективно для малых и средних фирм, которые традиционно испытывают финансовые затруднения из- за несвоевременного погашения дебиторской задолженности и которые ограничены в получении банковского кредита.

Лизинг как вид инвестиционной деятельности

Правовые основы лизинга установлены ГК РФ (гл. 34, пара­граф 6) и Федеральным законом от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ "О финансовой аренде (лизинге)" (далее - Закон о лизинге). Законом определяется правовое положение субъектов лизин­га, формы, типы и виды лизинга, правовые и экономические основы лизинга, меры государственной поддержки лизинговой деятельности.

Лизинг - совокупность экономических и правовых отно­шений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе с приобретением предмета лизинга. Лизинговая дея­тельность - вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его в лизинг. Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, обо­рудование, транспортные средства и другое движимое и недви­жимое имущество, которое может использоваться для предпри­нимательской деятельности. Предметом лизинга не могут быть земельные участки и другие природные объекты, свободное обращение которых федеральными законами запрещено или для которых установлен особый порядок обращения.

Договор лизинга - договор, в соответствии с которым арен­додатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность указанное арендатором (лизингополучателем) имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование. До­говором лизинга может быть предусмотрено, что выбор продавца и приобретаемого имущества осуществляется лизингодателем. Договор лизинга может включать в себя условия, предусматри­вающие оказание дополнительных услуг и проведение дополни­тельных работ. Дополнительные услуги (работы) - это услуги (работы) любого рода, оказанные лизингодателем как до начала пользования, так и в процессе пользования предметом лизинга лизингополучателем и непосредственно связанные с реализацией договора лизинга. Перечень, объем и стоимость дополнительных услуг (работ) определяются соглашением сторон.

Лизинг является прямой инвестиционной деятельностью.

Субъекты лизинга - это лизингодатель, лизингополу­чатель, продавец (поставщик). Лизингодатель - физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных и (или) собственных денежных средств приобретает в ходе реализа­ции договора лизинга в собственность имущество и предостав­ляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга. Лизингополучатель - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование в соответствии с договором лизинга.

Продавец- физическое или юридическое лицо, которое в соот­ветствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный в договоре срок имущество, являющееся предметом лизинга. Продавец обязан передать предмет лизинга лизингодателю или лизингополучателю в со­ответствии с условиями договора купли-продажи. Продавец может одновременно выступать в качестве лизингополучателя в пределах одного лизингового правоотношения.

Основными формами лизинга являются внутренний лизинг и международный лизинг. При осуществлении внутреннего лизинга лизингодатель и лизингополучатель являются рези­дентами РФ. При осуществлении международного лизинга ли­зингодатель или лизингополучатель являются нерезидентами РФ. Сублизинг - вид поднайма предмета лизинга, при котором лизингополучатель по договору лизинга передает третьим лицам (лизингополучателям по договору сублизинга) во владение и в пользование за плату и на срок в соответствии с условиями до­говора сублизинга имущество, полученное ранее от лизингода­теля по договору лизинга и составляющее предмет лизинга. Для передачи предмета лизинга в сублизинг обязательным условием является согласие лизингодателя, выраженное в письменной форме.

Реализация экономического потенциала предпринимательской деятельности во многом зависит от возможностей и условий финансирования. Наличие источников финансирования предпринимательской деятельности в настоящее время является одной из главных проблем в инвестиционной деятельности. Источниками формирования финансовых ресурсов является совокупность источников удовлетворения дополнительной потребности в капитале на предстоящий период, обеспечивающем развитие предприятия. Эти источники подразделяются на собственные (внутренние) и заемные (внешние).

При выборе источников финансирования деятельности предприятия необходимо решить пять основных задач:

• - определить потребность в кратко- и долгосрочном капитале;
• - выявить возможные изменения в составе активов и капитала в целях определения и оптимального состава и структуры;
• - обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;
• - с максимальной прибылью использовать собственные и заемные средства;
• - снизить расходы на финансирование хозяйственной деятельности.

Внутреннее финансирование предполагает использование собственных средств.

Таблица 1. - Собственные средства и их источники:

Собственные средства	Источники финансовых ресурсов
1. Амортизация (начисление износа основных средств и нематериальных активов)	Выручка от реализации (себестоимость)
2. Прибыль валовая
2.1 Прибыль от реализации товаров и услуг (предпринимательский доход)	Выручка от реализации
2.2 Прибыль от прочей реализации	Доходы от прочей реализации
2.3 Сальдо вне реализационных результатов (доходов)	Вне реализационные доходы
2.4 Резервный фонд	Валовая прибыль до налогообложения
3. Ремонтный фонд	Себестоимость
4. Страховые резервы	Себестоимость или чистая прибыль

Самыми надежными, среди источников финансирования, являются собственные источники финансирования предпринимательской деятельности. В идеале каждой коммерческой организации необходимо всегда стремиться к самофинансированию. В этом случае не возникает проблемы, где взять деньги, снижается риск банкротства. Кроме того, самофинансирование развития предприятия означает его хорошее финансовое состояние, а также наличие определенных преимуществ перед конкурентами, у которых таких возможностей нет. Основными собственными источниками финансирования предпринимательской деятельности в любой коммерческой организации являются чистая прибыль и амортизационные отчисления.

Финансирование за счет собственных средств имеет ряд преимуществ:

• 1. за счет пополнения из прибыли предприятия повышается его финансовая устойчивость;
• 2. формирование и использование собственных средств происходит стабильно;
• 3. минимизируются расходы по внешнему финансированию (по обслуживанию долга кредиторам);
• 4. упрощается процесс принятия управленческих решений по развитию предприятия, так как источники покрытия дополнительных затрат известны заранее.

Уровень самофинансирования предприятия зависит не только от его внутренних возможностей, но и от внешней среды (налоговой, амортизационной, бюджетной, таможенной и денежно-кредитной политики государства).

Закономерно, что, чем большая сумма прибыли идет на финансирование и развитие хозяйственной деятельности, тем потребность в дополнительных средствах меньше.

Размер нераспределенной прибыли предприятия зависит в первую очередь от показателя рентабельности хозяйственных операций, а также от дивидендной политики, применяемой на предприятии. Данный источник самый простой, доступный и эффективный.

Использование прибыли как источника финансирования реальных инвестиций, направленных на расширение, реконструкцию и техническое перевооружение предприятия, имеет положительный аспект для предприятия и в том плане, что эта прибыль не облагается налогом на прибыль по существующему налоговому законодательству.

Среди собственных финансовых источников предпринимательской деятельности важная роль принадлежит амортизационным отчислениям. Они призваны обеспечить не только простое, но, в определенной мере, расширенное воспроизводство.

В развитых странах мира амортизационные отчисления до 70-80% покрывают потребности предприятий в инвестициях.

С переходом экономики России к рыночным отношениям значимость амортизационных отчислений как источника финансирования предпринимательской деятельности также повысилась. Преимущество амортизационных отчислений как источника предпринимательской деятельности по сравнению с другими заключается в том, что при любом финансовом положении предприятия этот источник имеет место и всегда остается в распоряжении предприятия.

Внешнее финансирование предусматривает использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний и граждан.

Кроме того, оно предполагает использование денежных ресурсов учредителей предприятия.

Такое привлечение необходимых финансовых ресурсов часто бывает наиболее предпочтительным, так как обеспечивает финансовую независимость предприятия и облегчает в дальнейшем условия получения банковских кредитов.

Таблица 2. - Внешние источники финансирования:

Финансовые ресурсы	Источники финансовых ресурсов
1. Заемные средства	Ресурсы соответствующих кредиторов
1.1 Кредит банка
1.2 Кредитного финансового Института
1.3 Бюджетный кредит
1.4 Коммерческий кредит
1.5 Кредиторская задолженность, постоянно находящаяся в обороте
2. Привлеченные средства	Ресурсы соответствующих инвесторов
2.1 Средства долевого участия в текущей и инвестиционной деятельности
2.2 Средства от эмиссии ценных бумаг
2.3 Паевые и иные взносы членов трудового коллектива, юридических и физических лиц
2.4 Страховое возмещение
2.5 Поступление платежей по лизингу франчайзингу, аренде и т. п.
3. Ассигнования из бюджета и поступления из внебюджетных фондов	Средства бюджетного финансирования и внебюджетных фондов

Привлечение заемных средств позволяет фирме ускорять оборачиваемость оборотных средств, увеличивать объемы совершаемых хозяйственных операций, сокращать объемы незавершенного производства. Однако использование данного источника приводит к возникновению определенных проблем, связанных с необходимостью последующего обслуживания принятых на себя долговых обязательств. До тех пор пока размер дополнительного дохода, обеспеченного привлечением заемных ресурсов, перекрывает затраты по обслуживанию кредита, финансовое положение фирмы остается устойчивым, а привлечение заемного капитала является эффективным.

Одним из наиболее распространенных источников финансирования предпринимательской деятельности на сегодняшний день выступает банковский кредит. Причиной тому - ряд преимуществ, которыми обладает эта форма по сравнению с иными формами финансирования. Банки, осуществляющие свою деятельность в условиях жесткой конкуренции, предлагают на сегодняшний день целый спектр всевозможных видов кредитов.

Облигация как инструмент заимствования в большей степени отвечает современным условиям финансового рынка и обладает рядом преимуществ относительно других инструментов. К ним можно отнести следующие:

• 1. возможность доступа напрямую (без посредника) к денежным ресурсам инвестора;
• 2. ввиду раздробленности большого количества держателей облигаций мала вероятность вмешательства кредитора во внутренние дела заемщика;
• 3. облигационные займы предоставляют больше возможностей для финансирования на долгосрочной основе;
• 4. имеется возможность оперативного управления структурой и объемом задолженности, их оптимизации в соответствии с изменяющимися условиями хозяйствования, как внутренними, так и внешними;
• 5. функционирование вторичного рынка выявляет ориентиры, на которые опирается эмитент при выработке параметров новых облигационных выпусков. Ликвидный вторичный рынок своим существованием создает возможности для последующих выпусков облигаций эмитентом, поскольку именно высокая ликвидность облигаций является одной из их наиболее привлекательных для потенциальных инвесторов характеристик;
• 6. погашение основного долга по облигационному займу происходит, как правило, в день окончания срока обращения займа. Данное обстоятельство делает возможным полное обслуживание долга за счет прибыли от реализации самого инвестиционного проекта.

Лизинг является одной из самых новых и стремительно развивающихся форм кредита.

С экономической точки зрения лизинг есть специфический кредит, предоставляемый лизингодателем лизингополучателю в форме передаваемого в пользование имущества.

Франчайзинг широко используется в качестве альтернативного метода распределения товаров и расширения бизнеса на протяжении последних сорока лет. При данном методе франчайзер дает разрешение франчайзи продавать свои фирменные товары и услуги.

Франчайзер должен также предоставить проверенный на практике метод ведения дела, оказать техническое и консультативное содействие при организации бизнеса франчайзи и обеспечивать его поддержку в дальнейшем.

Чтобы получить права на товар, франчайзи, как правило, осуществляет первоначальный взнос франчайзеру, а затем выплачивает ежемесячные взносы.

Долевое финансирование предпринимательской деятельности может осуществляться в двух главных формах:

• 1. дополнительная эмиссия акций существующего в виде акционерного общества предприятия;
• 2. учреждение специально для реализации инвестиционного проекта вновь создаваемого предприятия с привлечением в него соучредителей, которые делают денежный либо имущественный вклад в уставный капитал этого предприятия.

Долевое финансирование может осуществляться в виде денежных и имущественных вкладов.

Чаще всего от приглашаемых сторонних соучредителей требуется денежный вклад, так как инициатор и главный учредитель предприятия, как правило, обладает некоторыми уникальными для данного проекта активами, но не может сам полностью обеспечить потребность проекта в денежных средствах.

Бюджетное финансирование может осуществляться путем предоставления:

• 1. бюджетных инвестиций;
• 2. бюджетного кредита;
• 3. государственных инвестиционных ресурсов на условиях закрепления в государственной собственности части акций создаваемых акционерных обществ;
• 4. средств федерального бюджета, выделяемых на возвратной основе на срок не более 24 месяцев;
• 5. государственных гарантий по возмещению за счет средств федерального бюджета части вложенных инвестором финансовых ресурсов.

Особенности современной инвестиционной политики в России - снижение доли финансирования предпринимательских структур за счет бюджетных средств и активизация самих предприятий по изысканию инвестиционных ресурсов, в том числе за счет инструментов и институтов финансового рынка.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

АВТОНОМНАЯ НЕКОММЕРЧЕСКАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

"НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИНСТИТУТ ИМЕНИ ЕКАТЕРИНЫ ВЕЛИКОЙ"

Факультет Управления, экономики и финансов

Направление - Менеджмент, профиль "Финансовый менеджмент"

Контрольная работа

по дисциплине "ОСНОВЫ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА"

Внутренние и внешние источники финансирования предпринимательской деятельности

Выполнила: студентка 3 курса

Аганичева Т.В.

Проверила: преподаватель

Минаева В.В.

Москва - 2014

Введение

Предприятие - по ГК РФ (ст.132) - особый объект гражданских прав, имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности. В процессе управления им решаются различные вопросы, одним из которых является финансирование деятельности предприятия, то есть обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами затрат на ее осуществление и развитие.

Данные ресурсы субъекты хозяйственной жизни получают из различных источников, без которых не может существовать и работать ни одно предприятие. А, следовательно, нет ничего удивительного в том, что вопрос возможных источников финансирования является сегодня актуальным для многих хозяйствующих субъектов и волнует множество предпринимателей.

Финансовые ресурсы предприятия

С понятием источников финансирования деятельности хозяйствующего субъекта тесно связано понятие финансовых ресурсов. Финансовые ресурсы предприятия - это совокупность собственных денежных средств и поступлений заемных и привлеченных средств, предназначенных для выполнения финансовых обязательств, финансирования текущих затрат и затрат, связанных с расширением капитала. Они являются результатом взаимодействия поступления, расходования и распределения денежных средств, их накопления и использования.

Финансовые ресурсы играют важную роль в воспроизводственном процессе и его регулировании, распределении средств по направлениям их использования, стимулируют развитие хозяйственной деятельности и повышение ее эффективности, позволяют контролировать финансовое состояние хозяйствующего субъекта.

Источниками финансовых ресурсов являются все денежные доходы и поступления, которыми располагает предприятие или иной хозяйствующий субъект в определенный период (или на дату) и которые направляются на осуществление денежных расходов и отчислений, необходимых для производственного и социального развития.

Формируемые из разных источников финансовые ресурсы дают возможность предприятию своевременно инвестировать средства в новое производство, обеспечивать при необходимости расширение и техническое переоснащение действующего предприятия, финансировать научные исследования, разработки, их внедрение и т.д.

К основным направлениям использования финансовых ресурсов предприятия в процессе осуществления им деятельности относятся:

финансирование текущих потребностей производственно-торгового процесса для обеспечения нормального функционирования производства и торговой деятельности предприятия путем запланированного выделения денежных средств на основное производство, производственно-вспомогательные процессы, снабжение, маркетинг и сбыт продукции;

финансирование административно-организационных мероприятий для поддержания высокого уровня функциональности системы управления предприятием путем ее реструктуризации, выделения новых служб или сокращения управленческого аппарата;

инвестирование средств в основное производство в форме долгосрочных и краткосрочных вложений в целях его развития (полное обновление и модернизация производственного процесса), создания нового производства или сокращения отдельных убыточных направлений;

финансовые вложения - инвестирование финансовых ресурсов на цели, приносящие предприятию более высокий доход, чем развитие собственного производства: приобретение ценных бумаг и других активов в различных сегментах финансового рынка, вложения в уставный капитал других предприятий с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении этих предприятий, венчурное финансирование , предоставление кредитам других компаний;

формирование резервов, осуществляемое как самим предприятием, так и специализированными страховыми компаниями и государственными резервными фондами за счет нормативных отчислений для поддержания непрерывного кругооборота финансовых ресурсов, защиты предприятия от неблагоприятных изменений конъюнктуры рынка.

Большое значение для обеспечения бесперебойного финансирования процесса производства имеют финансовые резервы. В условиях рынка их роль значительна. Данные резервы способны обеспечить непрерывный кругооборот средств в воспроизводственном процессе даже при возникновении огромных потерь или наступлении непредвиденных событий. Предприятием финансовые резервы создаются за счет собственных ресурсов.

Финансовое обеспечение воспроизводственных затрат может осуществляться в трех формах: самофинансирование, кредитование и государственное финансирование .

Самофинансирование основано на использовании собственных финансовых ресурсов предприятия. При недостаточности собственных средств оно может либо сократить некоторые свои расходы, либо воспользоваться средствами, мобилизуемыми на финансовом рынке на основе операций с ценными бумагами.

Кредитование - это такой способ финансового обеспечения воспроизводственных затрат, при котором расходы покрываются за счет ссуды банка, предоставляемой на началах возвратности, платности, срочности.

Государственное финансирование производится на безвозвратной основе за счет средств бюджетных и внебюджетных фондов. Посредством такого финансирования государство целенаправленно перераспределяет финансовые ресурсы между производственной и непроизводственной сферами, отраслями экономики и т.д. На практике все формы финансирования затрат могут применяться одновременно.

Расстановка приоритетов среди источников финансирования, выбор наиболее оптимальных источников является сегодня проблемой для многих организаций.

Начнем с внешних источников.

воспроизводственная затрата финансовое обеспечение

Внешнее финансирование

Предприятие не может покрыть свои потребности только за счет собственных источников. Это связано с особенностями движения денежных потоков, при которых моменты поступления платежей за товары, услуги и работы на предприятие не совпадают со сроками погашения обязательств предприятия, могут возникать непредвиденные задержки платежей. Дополнительная потребность в источниках финансирования может быть также обусловлена инфляцией, когда поступающие на предприятие в виде выручки от реализации средства обесцениваются и не могут обеспечить возросшую в связи с повышением цен на сырье и материалы потребность предприятия в денежных средствах. Выбор наиболее подходящего инструмента следует производить с учетом трех взаимосвязанных ключевых факторов: цены инструмента, искомого вида пассива (собственный капитал или заемные средства) и срочности целей, под которые ищется финансирование (долго-, средне - или краткосрочные). Если цена инструмента - фактор сугубо индивидуальный, зависящий как от состояния компании и рискованности вложения, так и от общего состояния рынка капитала и конкретного инструмента, то два других фактора - универсальные для всех компаний. Расширение деятельности предприятия требует вовлечения дополнительных ресурсов. Таким образом, появляются заемные источники финансирования.

Заемный капитал в зависимости от сроков займа подразделяется на долгосрочный (долгосрочные пассивы) и краткосрочный (краткосрочные пассивы). Долгосрочные пассивы, в свою очередь, подразделяются на кредиты банков (подлежащие погашению более чем через 12 месяцев) и прочие долгосрочные пассивы.

Краткосрочные пассивы состоят из заемных средств (кредитов банков и прочих займов, подлежащих погашению в течение 12 месяцев) и кредиторской задолженности предприятия поставщикам и подрядчикам, перед бюджетом, по оплате труда и т.д.

Важным источником финансирования деятельности предприятия является банковский кредит. Раньше многие предприятия (особенно промышленности и сельского хозяйства) не могли воспользоваться кредитами коммерческих банков, поскольку стоимость кредитов (уровень процентных ставок) была велика. Но сейчас они имеют возможность вести более активную политику привлечения заемных средств, так как в 2002-2003 гг. уровень процентных ставок резко снизился. В Россию хлынули иностранные кредиты. Предлагая предприятиям меньшие ставки и большие сроки кредитования, чем российские коммерческие банки, иностранные банки серьезно заявили о себе на российском кредитном рынке.

Тремя главными отличиями финансирования собственного капитала и заемных средств являются срочность инструментов, приоритетность выплат по инструменту и как следствие - его цена. В целом выплаты по займам (процент) более приоритетные, чем по инвестициям в собственный капитал (дивиденды). Вследствие этого инвесторы расценивают долговые инструменты как менее рисковые, и потому в их цену закладывается меньшая премия за риск. Также финансирование собственного капитала по своей сути является стратегической инвестицией более чем на семь лет. Поэтому привлечение кратко - и среднесрочных средств автоматически сужает выбор к долговым инструментам. Неоспоримое их преимущество заключается в том, что согласно законодательству многих стран выплаты процентов по займу освобождаются от налогообложения. С точки зрения собственника достоинством долговых инструментов является то, что кредитору не предоставляется доля в бизнесе.

Тем не менее у этих инструментов есть и недостатки: для новых и небольших компаний с нерегулярными денежными потоками достаточно затруднительно осуществлять регулярные выплаты по кредиту или займу. Таким образом, долговые обязательства повышают уязвимость компании перед экономическими спадами и повышением процентной ставки. Высокая доля обязательств в структуре капитала увеличивает ее риски в глазах инвесторов, что снижает способность привлекать капитал в будущем. Финансирование собственного капитала сводится к обмену денег инвесторов на долю в бизнесе. Основное преимущество привлечения собственного капитала - отсутствие необходимости возврата средств. Взамен инвесторы рассчитывают на получение части будущей прибыли компании. Кроме того, участие в бизнесе серьезных инвесторов повышает ее репутацию и облегчает привлечение дополнительного финансирования.

Главный недостаток финансирования собственного капитала состоит в том, что инвестор становится частичным собственником бизнеса и получает право голоса в принятии решений.

Долевое финансирование

Акционерный капитал относится к части собственного капитала, полученной от продажи ценных бумаг акционерам в обмен на денежные или материальные активы. Предложение бумаг может быть публичным и частным, первичным и вторичным. Как правило, привлечение акционерного капитала характерно в первую очередь для состоявшихся компаний, которые уже преодолели фазу быстрого роста и вошли в период стабильного, более прогнозируемого роста денежных потоков. В отечественной практике акционерное финансирование не носит доминирующего характера, а в последнее время часто выступает скорее инструментом защиты бизнеса от недружественного поглощения, чем привлечения капитала.

Для привлечения средств таким путем следует обратиться за консультацией к представителям известных зарубежных либо отечественных торговых площадок и/или в консалтинговые компании, специализирующиеся на сопровождении начального размещения акций (IPO - initial public offering). Венчурный капитал характерен для молодых высокорисковых и быстрорастущих компаний с большим потенциалом. Венчурные капиталисты и "бизнес-ангелы" владеют частью (как правило, достаточно существенной) собственного капитала в компаниях. По своей сути венчурные инвестиции являются отдельным случаем первичного частного размещения.

Синдикатное инвестирование является привлечением долгосрочного капитала в инфраструктурные и промышленные проекты, которое основывается на ожидаемых денежных потоках проекта, а не структуры, осуществляющей его. Проектное финансирование создается консорциумом инвесторов в собственный капитал (спонсоров) и синдиката банков или иных финучреждений, предоставляющих долговые средства. Как правило, такое финансирование подразумевает создание отдельного юридического лица, что позволяет обезопасить сторонние активы спонсоров от рисков, связанных с проектом.

Что касается целевого кредитования, то часто используемой схемой является лизинг, при котором банк выступает посредником между продавцом и покупателем дорогостоящего имущества, увеличивая его стоимость на заранее согласованный процент.

Долговое финансирование

Синдикатное кредитование. Данный вид долгового финансирования обычно используется, когда невозможно выделить ссуду необходимых размеров за счет денежных ресурсов только одного банка. В этом случае кредиторы проекта выступают инициаторами организации синдиката, подписывая соглашение о займе не только с заемщиком, но и между собой, касающееся права голоса сторон в синдикате, порядка выплат по займу его членам, политики в случае дефолта. Подписывается и дополнительное соглашение, которое подразумевает право кредиторов влиять на решения по проекту в случае санации или угрозы дефолта. Проектное финансирование имеет долгосрочную природу (от семи лет).

Синдикатное кредитование весьма распространено на Западе, но пока не получило должного распространения в нашей стране. Реальной альтернативой данному инструменту выступает выпуск облигаций. Кредиты под гарантию рейтинговых агентств. Данная схема кредитования обычно используется для финансирования импортной закупки оборудования либо значительных партий продукции.

Стремясь поддерживать местных товаропроизводителей и поднимать их конкурентоспособность на мировых рынках, в ряде стран созданы так называемые рейтинговые агентства, за умеренное вознаграждение выступающие гарантами при получении кредитов зарубежными покупателями продукции или оборудования в стране, резидентом которого является рейтинговое агентство. Покупатель оборудования получает доступ к более дешевым источникам долгового финансирования, который без гарантии был бы закрыт, рейтинговое агентство поднимает глобальную конкурентоспособность продукции своей страны, а продавец товаров или оборудования выигрывает от увеличения спроса. Кредиты с залоговым обеспечением в виде имущества представляют собой заем на приобретение недвижимости (ипотека) либо другого вида имущества, выступающего залогом по кредиту. В условиях растущего рынка недвижимости ипотечный заем - выгодная альтернатива аренде, поскольку дает возможность снизить ожидаемые издержки путем фиксации регулярных платежей на текущем уровне.

Финансовые учреждения с большой готовностью кредитуют приобретение недвижимости на растущем рынке, поскольку даже в случае банкротства заемщика возросшая стоимость залога позволяет получить прибыль. Напротив, на падающем либо стагнирующем рынке ипотека теряет свою привлекательность как для кредиторов (вследствие рисков по переоценке залога вниз), так и для заемщиков (из-за роста процентов по кредиту и более привлекательной динамики арендных ставок).

Овердрафт является особой формой краткосрочного необеспеченного кредитования заемщика финучреждением. При овердрафте кредитуется расчетный счет клиента для оплаты расчетных документов на сумму, превышающую остаток средств. Отличием от классического кредита является то, что на выплату овердрафта направляются поступаемые суммы в полном объеме. Процентная ставка и лимиты по нему зависят от клиента и кредитной политики банка.

Облигации - это инструмент для привлечения средств крупными компаниями. Обеспеченные облигации отличаются от необеспеченных наличием залога. Им могут служить материальные ценности заемщика. Необеспеченный долг более распространен в финансовом секторе. Кроме того, долг может быть гарантированным (эмитируется, как правило, компаниями, аффилированными с государством). Кредиторы, которыми могут выступать как юридические, так и физические лица, не получают части в собственном капитале компании и не имеют права голосовать при принятии решений, но имеют приоритет по выплатам оговоренных процентов (купонов) и тела долга. Долговые обязательства в форме облигаций могут свободно продаваться и покупаться

Лизинг - это кратко - либо среднесрочный инструмент привлечения долговых средств на приобретение основных фондов или дорогостоящих материальных активов предприятиями.

Лизинг представляет собой особую комплексную форму предпринимательской деятельности, позволяющую одной стороне - лизингополучателю - эффективно обновлять основные фонды, а другой - лизингодателю - расширить границы деятельности на взаимовыгодных для обеих сторон условиях.

Преимущества лизинга:

Лизинг предполагает 100% -ное кредитование и не требует немедленно начинать платежи. При использовании обычного кредита для покупки имущества предприятие должно около 15% стоимости оплачивать за счет собственных средств.

Лизинг позволяет предприятию, не имеющему значительных финансовых ресурсов, начать реализацию крупного проекта.

В отличие от ипотечного кредитования объектом лизинга могут выступать несхожие с недвижимостью активы. При лизинге право собственности принадлежит лизингодателю, то есть по своей сути лизинг является арендой с правом выкупа активов. Особой формой является возвратный лизинг, при котором продавец актива - лизингополучатель. Таким образом, получая фактически кредит под залог, компании могут воспользоваться экономическим эффектом системы налогообложения при лизинге.

Внутреннее финансирование

Основными источниками финансирования деятельности предприятия являются собственные средства. Внутренние источники включают в себя:

уставный капитал;

фонды, накопленные предприятием в процессе деятельности (резервный капитал, добавочный капитал, нераспределенная прибыль);

прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, благотворительные взносы, пожертвования и др.).

Собственный капитал начинает формироваться в момент создания предприятия, когда образуется его уставный капитал, то есть совокупность в денежном выражении вкладов (долей, акций по номинальной стоимости) учредителей (участников) в имущество организации при ее создании для обеспечения деятельности в размерах, определенных учредительными документами. Формирование уставного капитала связано с особенностями организационно-правовых форм предприятий: для товариществ - это складочный капитал, для акционерных обществ - акционерный капитал, для производственный кооперативов - паевой фонд, для унитарных предприятий - уставный фонд. В любом случае уставный капитал - это стартовый капитал, необходимый для начала деятельности предприятия.

Поскольку внутреннее финансирование не требует привлечения капитала и выполнения условий финансирования, устанавливаемого третьей стороной, обычно внутреннее финансирование является приоритетным источником для компании, а привлечение такого финансирования осуществляется ею самостоятельно путем выполнения комплекса проектов, оптимизирующих структуру пассивов и повышающих ликвидность активов баланса. Нераспределенная прибыль - наиболее распространенный источник финансирования в структуре собственного капитала. По своей сути решение о реинвестировании нераспределенной прибыли в собственный капитал является пропорциональным увеличением вклада акционеров в бизнес путем уменьшения (либо полного отказа) от получения дивидендов с целью стимулирования дальнейшего роста компании. Причина популярности данной формы ее финансирования состоит в том, что она не требует привлечения внешних инвесторов, а следовательно, доступна всем компаниям с положительной прибылью независимо от возраста и размера.

Автоматическое финансирование (начисление и кредиторская задолженность ). Речь идет о дополнительном финансировании фирмы за счет увеличения статей начисленной зарплаты и других начислений, а также кредиторской задолженности в пассивах баланса. Данные статьи, имея свойства пропорционального увеличения либо уменьшения в зависимости от соответствующего изменения наших объемов продаж, фактически сами, без нашего осознанного вмешательства (автоматически) дополнительно финансируют фирму в случае увеличения ее деловой активности. Некоторые компании сознательно используют данное свойство статей автоматического финансирования для подмены им всех остальных источников финансирования. Хотя финансирование бизнеса за счет кредиторской задолженности и начисленной, но невыплаченной заработный платы может показаться самым дешевым источником финансирования. Такое финансирование увеличивает не только обязательства компании, но и ее риски, что обычно негативно сказывается на ее стоимости из-за неоптимальной структуры пассивов.

Факторинг . Осуществляя операцию факторинга, компания продает собственную краткосрочную дебиторскую задолженность (менее 180 дней) третьей стороне (так называемому фактору) с дисконтом. Как правило, фактором выступает факторинговая компания либо банк, а дисконт составляет от 10 до 60% в зависимости от качества требований. После погашения требований стороны дебитором фактор выплачивает дисконт кредитору за вычетом процента за кредит и услуги. Таким образом, факторинг является формой краткосрочного обеспеченного кредитования, при котором активы компании в форме дебиторской задолженности выступают залогом по кредиту. В зависимости от распределения рисков между фактором и кредитором факторинг может быть без регресса (риски невыплаты по требованиям переходят к фактору) и с регрессом (риски невыплаты лежат на кредиторе, который обязуется погасить убытки фактора в случае невыплаты.

Избавление от непрофильных активов . Комплекс проектов либо операций по определению активов компании, которые не создают дополнительной стоимости и/или являются ненужными для нормального обеспечения операционной деятельности с последующей их ликвидацией (продажей). Операция позволяет реинвестировать выручку от продажи непрофильных активов в имущество, обеспечивающее создание дополнительной стоимости для бизнеса.

Оптимизация рабочего капитала - это набор проектов и/или операций компании, призванных оптимизировать (обычно увеличить) предоплаты от клиентов, статьи автоматического финансирования и краткосрочные долговые статьи в комплексе с одновременной оптимизацией (уменьшением) наших предоплат, запасов, незавершенного производства и дебиторской задолженности. Важно действовать на все статьи комплексно, рассматривая их в портфельном контексте. Необходимо не просто уменьшать либо увеличивать статьи, а подобрать такое оптимальное соотношение, при котором достигается максимизация стоимости бизнеса. Обычно при этом происходит высвобождение денежных средств, которые могут быть реинвестированы в другие направления развития компании.

Заключение

Любое предприятие нуждается в источниках финансирования своей деятельности.

Сегодня важной задачей финансовой политики предприятия является рационализация источников финансирования. Чем больше доля собственных средств, тем выше коэффициент финансовой независимости предприятия, но хозяйствующие субъекты с высокой долей заемных средств тоже имеют определенные преимущества. Заемные средства для предприятия хоть и являются платным источником финансирования. Практика показывает, что их использование является более эффективным, чем собственных.

Каждое предприятие самостоятельно определяет структуру и способы финансирования своей деятельности, это зависит от отраслевых особенностей предприятия, его размеров, продолжительности производственного цикла изготовления продукции и др. Главное - правильно расставить приоритеты среди источников финансирования, рассчитать возможности предприятия и спрогнозировать возможные последствия.

В любом случае, какой бы вариант финансирования ни избрало руководство компании, необходимо иметь четкий план продвижения бизнеса, должным образом настроенные внутренние и внешние процессы на предприятии.

Список использованной литературы

1. Большой экономический словарь/под ред. Азрилияна А.Н. - М.: Институт новой экономики, 1999.

2. Ермасова Н.Б. Финансовый менеджмент: Пособие для сдачи экзамена. - М.: Юрайт-Издат, 2006.

3. Карелин В.С. Финансы корпораций: Учебник. - М.: Издательско-торговая корпорация "Дашков и К", 2006.

4. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 1998.

5. Романенко И.В. Финансы предприятия: конспект лекций. - СПБ.: Издательство Михайлова В.А., 2000.

6. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: Учебное пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.

7. Современная экономика: Учебник/ Под ред. проф. Мамедова О.Ю. - Ростов-на-Дону: Издательство "Феникс", 1995.

8. Чуев И.Н., Чечевицына Л.Н. Экономика предприятия: Учебник. - М.: Издательско-торговая корпорация "Дашков и К", 2006.

9. Экономика и управление в СКС. Ученые записки экономического факультета. Вып.7. - СПб.: Изд-во СПбГУП, 2002.

10. Экономика предприятия (фирмы): Учебник/ Под ред. проф. Волкова О.И. и доц. Девяткина О.В. - М.: ИНФРА-М, 2004.

Размещено на Allbest.ru

...

Подобные документы

Оценка ситуации малого предпринимательства в Российской Федерации. Виды и сравнение источников финансирования предпринимательской деятельности, их недостатки и преимущества. Анализ структуры и особенности привлечения внешних источников на предприятии.

курсовая работа , добавлен 17.08.2013


Основные источники финансирования малого и среднего бизнеса, позитивные и негативные моменты их использования. Организационно-экономическая и финансовая характеристика ОАО "Дружба". Организация управления финансированием текущей деятельности предприятия.

курсовая работа , добавлен 17.02.2014


Сущность, классификация и эффективность использования источников финансирования предпринимательской деятельности. Методические основы вертикального и динамического анализа источников финансирования предприятия. Анализ финансового состояния ООО "Лидер".

курсовая работа , добавлен 07.04.2013


Классификация источников финансирования, состав собственных и заёмных средств; механизмы управления источниками хозяйственной деятельности предприятий; проблемы привлечения дополнительных источников финансирования деятельности предприятия ЗАО "Прогресс".

курсовая работа , добавлен 01.02.2011


Сущность и экономическое содержание источников финансирования современной организации, их классификация и виды в предпринимательской деятельности, способы формирования и порядок наращивания. Формы и методы привлечения заемных средств в организации.

курсовая работа , добавлен 21.12.2010


Состав основных фондов и источники финансирования капитальных вложений. Расчет иммобилизации оборотных средств. Роль амортизации в воспроизводственном процессе. Определение потребности в оборотном капитале и оценка эффективности его использования.

реферат , добавлен 10.02.2011


Теоретическое исследование, общая характеристика и классификация собственных источников финансирования предприятия. Анализ собственных источников финансирования хозяйственной деятельности на примере ЗАО "Прогресс" и совершенствование их использования.

курсовая работа , добавлен 08.04.2011


реферат , добавлен 11.02.2014


Источники финансирования хозяйственной деятельности предприятия и направления совершенствования по их привлечению. Методика управления источниками. Проблемы финансирования деятельности предприятий. Анализ активов и пассивов баланса, их взаимосвязь.

дипломная работа , добавлен 01.02.2011


Принципы финансового механизма хозяйствующего субъекта. Сущность и значение финансовых ресурсов предприятия. Понятие денежных средств и денежных фондов, их отличие от финансовых ресурсов. Источники формирования и использование финансов предприятия.

Важным моментом в правильной организации финансирования предпринимательской деятельности является классификация источников финансирования. Принятая в российской практике классификация источников отличается от зарубежной. Так, в нашей стране все источники финансирования предпринимательской деятельности делятся на четыре основные группы:

• 1) собственные средства предприятий и организаций;
• 2) заемные средства;
• 3) привлеченные средства;
• 4) средства государственного бюджета.

В зарубежной практике рассматриваются отдельно классификации средств предприятия и классификация источников финансирования деятельности предприятия. Поскольку эти вопросы тесно взаимосвязаны, рассмотрим их более подробно. Общая классификация средств предприятия в зарубежной практике представлена на рис. 6.1.

Рис. 6.1.

В данной классификации средств предприятия основным элементом является собственный капитал. Составляющие собственного капитала предприятия изображены на рис. 6.2.

Существует еще один вариант классификации средств предприятия. В ней все средства предприятия делятся на собственные и привлеченные средства предприятия.

К собственным средствам предприятия относятся:

■ уставный капитал (средства от продажи акций и паевые взносы участников или учредителей);

■ выручка от реализации;

■ амортизационные отчисления;

■ чистая прибыль предприятия;

■ резервы, накопленные предприятием;

■ прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, пожертвования, благотворительные взносы).

К привлеченным средствам относятся:

■ ссуды банков;

■ заемные средства, полученные от выпуска облигаций;

■ средства, полученные от выпуска акций и других ценных бумаг;

■ кредиторская задолженность.

В зарубежной практике существуют различные подходы к классификации источников финансирования деятельности предприятия.

В одном случае все источники финансирования делятся на внутренние источники и внешние источники.

К внутренним источникам относятся собственные средства предприятия.

Рис. 6.2.

К внешним источникам соответственно относятся:

■ ссуды банков;

■ заемные средства;

■ средства от продажи облигаций и других ценных бумаг;

■ кредиторская задолженность и др.

В другом случае все источники финансирования делятся на внутренние и краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные финансовые средства.

К внутренним источникам относятся расходы, которые предприятие финансирует за счет чистой прибыли.

Краткосрочные финансовые средства используются для выплаты заработной платы, оплаты сырья и материалов, различных текущих расходов.

Краткосрочные финансовые средства могут быть представлены в виде следующих форм:

• 1) банковский овердрафт - это разрешение коммерческого банка превысить сумму кредита договорного предела. Овердрафт подлежит оплате по требованию. Обычно это наиболее дешевая форма займа, величина уплаты процентов по нему не превышает 1-2% базисной учетной ставки банка;
• 2) переводной вексель (тратта) - денежный документ, согласно которому покупатель обещает продавцу уплатить определенную сумму, не ставя каких-либо условий, в установленный сторонами срок. Банк учитывает векселя, предоставляя их владельцам заем на период до момента погашения. В качестве платы за выданный заем но векселю банк взимает дисконт (процент), величина которого ежедневно меняется. Переводные векселя наиболее часто применяются во внешнеторговых платежах;
• 3) акцептный кредит имеет место в тех случаях, когда банк принимает к оплате вексель, выписанный на имя его клиентов (что называется факторной операцией, или перепродажей нрава на взыскание долгов (факторинг). В этом случае банк выплачивает кредитору стоимость векселя за вычетом дисконта, а по истечении срока его погашения взыскивает эту сумму с должника:
• 4) коммерческий кредит - это приобретение товаров или услуг с отсрочкой платежа обычно сроком от одного до двух месяцев, а в некоторых случаях и больше. Использование коммерческого кредита определяется конкретным видом хозяйственной деятельности. Обращение к такому источнику финансирования зависит от степени необходимости реализации товара покупателям и возможностей отсрочки платежей самой компании.

Среднесрочные финансовые средства (сроком от 2 до 5 лет) используются для оплаты машин, оборудования и научно-исследовательских работ.

Покупка в кредит предприятием машин, оборудования, транспортных средств происходит в форме получения среднесрочного кредита на фиксированных условиях. То, что приобретается, служит гарантией займа, при этом сам кредит гасится регулярными взносами.

К группе среднесрочных финансовых средств относится аренда машин и оборудования. По аналогии с покупкой в рассрочку уплата оговоренной суммы за пользование арендованными средствами производства ведется регулярными взносами, при этом право собственности никогда не переходит на должника.

Долгосрочные финансовые средства (сроком свыше пяти лет) используются для приобретения земли, недвижимости и долгосрочных инвестиций.

Выделение средств происходит в следующих формах:

• 1) долгосрочные (ипотечные) ссуды - предоставление страховыми компаниями или пенсионными фондами денежных средств по ипотеке (под залог земельных участков, зданий). Такие займы выдаются сроком на 25 лет;
• 2) облигации - долговые обязательства, выдаваемые в обмен на полученную ссуду с установленным процентом и сроком погашения. Значительная часть облигаций имеет конкретную дату погашения и обычно выпускается с нарицательной стоимостью;
• 3) выпуск акций - получение денежных средств путем продажи различных видов акций. Продажа может осуществляться путем закрытой или открытой подписки на акции.

Появление данной классификации источников обусловлено особенностями внутрифирменного планирования за рубежом. Внутрифирменное планирование может быть долгосрочным, среднесрочным и краткосрочным.

Организация внутрифирменного планирования изображена на рис. 6.3.

При определении потребности в денежных ресурсах, необходимых для финансирования деятельности предприятия, обязательно учитываются следующие основные моменты:

■ конкретные цели, на которые требуются денежные средства и период (краткосрочный или долгосрочный);

■ конкретные сроки;

■ источники финансирования (можно ли изыскать необходимые средства в рамках предприятия или придется обращаться к другим источникам);

■ затраты при уплате долгов.

Только после детальной проработки каждого из вышеперечисленных пунктов, делается выбор наиболее приемлемого источника денежных средств.

С переходом российской экономики на рыночные основы хозяйствования перед предприятиями встала проблема обеспечения производства финансовыми ресурсами. Если при плановой экономике предприятия, в случае неудачи, могли рассчитывать на помощь государства с его системой перераспределения финансовых ресурсов, то в современных условиях хозяйствования решение вопроса выживания и процветания находится в собственных руках предприятия.

Финансирование предпринимательских фирм - это совокупность форм и методов, принципов и условий финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства. Под финансированием понимается процесс образования денежных средств или в более широком плане процесс образования капитала фирмы во всех его формах. Понятие «финансирование» довольно тесно связано с понятием «инвестирование», если финансирование - это образование денежных средств, то инвестирование - это их использование. Оба понятия взаимосвязаны, однако первое предшествует второму. Фирме невозможно планировать какие-либо инвестиции, не имея источников финансирования. Вместе с тем образование финансовых средств фирмы происходит, как правило, с учетом плана их использования.

При выборе источников финансирования деятельности предприятия необходимо решить пять основных задач:

Определить потребности в кратко- и долгосрочном капитале;

Выявить возможные изменения в составе активов и капитала в целях определения их оптимального состава и структуры;

Обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;

С максимальной прибылью использовать собственные и заемные средства;

Снизить расходы на финансирование хозяйственной деятельности.

Финансовые ресурсы предпринимательской фирмы можно определить как совокупность собственных денежных доходов и поступлений извне, находящихся в распоряжении фирмы и предназначенных для выполнения ее финансовых обязательств, финансирования текущих затрат и затрат, связанных с расширением производства.

Капитал представляет собой накопленный путем сбережений запас экономических благ в форме денежных средств и реальных капитальных товаров, вовлекаемых его собственниками в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которых в экономической системе базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Термин «капитал» происходит от латинского «саpitalis», что означает основной, главный.

Финансовые ресурсы предпринимательской фирмы по своему происхождению делятся на собственные и заемные. Собственные финансовые ресурсы формируются за счет внутренних и внешних источников. В составе внутренних источников основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении фирмы, которая распределяется решением органов управления.

Важную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, которые представляют собой денежное выражение стоимости износа основных средств и нематериальных активов и являются внутренним источником финансирования как простого, так и расширенного воспроизводства.

В составе внешних (привлеченных) источников формирования собственных финансовых ресурсов основная роль принадлежит дополнительной эмиссии ценных бумаг, посредством которой происходит увеличение акционерного капитала фирмы, а также привлечение дополнительного складочного капитала, путем дополнительных взносов средств в уставный фонд.

Для некоторых предприятий дополнительным источником формирования собственных финансовых ресурсов является предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь. В частности, это могут быть бюджетные ассигнования на безвозвратной основе, как правило, они выделяются для финансирования государственных заказов, отдельных общественно значимых инвестиционных программ или в качестве государственной поддержки предприятий, производство которых имеет общегосударственное значение.

К прочим внешним источникам относятся безвозмездно передаваемые фирмам материальные и нематериальные активы, включаемые в состав их баланса.

Одним из основных признаков классификации капитала предприятия является признак по титулу собственности формируемого капитала. По титулу собственности формируемый предприятием капитал подразделяется на два основных вида -- собственный и заемный. В системе источников привлечения капитала такое его разделение носит определяющий характер.

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия.

Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

Управление капиталом предприятия направлено на решение следующих основных задач:

Формирование достаточного объема капитала, обеспечивающего необходимые темпы экономического развития предприятия;

Оптимизация распределения сформированного капитала по видам деятельности и направлениям использования;

Обеспечение условий достижения максимальной доходности капитала при предусматриваемом уровне финансового риска;

Обеспечение минимизаций финансового риска, связанного с использованием капитала, при предусматриваемом уровне его доходности;

Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития;

Обеспечение достаточного уровня финансового контроля над предприятием со стороны его учредителей;

Обеспечение достаточной финансовой гибкости предприятия;

Оптимизация оборота капитала;

Обеспечение своевременного реинвестирования капитала.

Рассмотрим классификацию финансовых ресурсов предприятий на основе источников их формирования (Рис. 1.1). В основу положено деление финансовых ресурсов предприятий на собственные и привлеченные.

Рис. 1.1

Собственные финансовые ресурсы предприятий образуются за счет прибыли от реализации продукции (работ, услуг), прибыли от прочей реализации, прочие операционные доходы. В состав источников собственных финансовых ресурсов включаются также личные средства собственника, первоначальные взносы учредителей. Предприятия и организации в своей деятельности опираются, прежде всего, на собственные источники. Однако необходимо отметить, что данный источник ограничивает рост предприятия, поскольку он зависит от темпов роста прибыли (вкладов собственников) Беловицкая А.А. Финансовое обеспечение деятельности субъектов малого предпринимательства / Автореферат дисс. … канд. эк. наук. Саратов, 2008..

В соответствии с данной классификацией, привлеченные финансовые ресурсы предприятий, разделяют на три большие группы: заемные средства, средства государственной поддержки и средства, поступающие от третьих лиц.

Привлеченные финансовые ресурсы формируются на основе перераспределения средств между хозяйствующими субъектами и характеризуют степень взаимодействия предприятия с ними. Источниками привлеченных заемных финансовых ресурсов предприятий являются кредиты коммерческих банков и небанковских организаций, займы, частные кредиты.

В особую группу можно выделить финансовые ресурсы в виде средств государственной поддержки. На сегодняшний день государство начинает все больше влиять на деятельность и финансовую устойчивость предприятий и организаций как в виде прямой, так и в виде косвенной финансовой поддержки с целью поощрения и стимулирования инвестиционной активности бизнеса. В этой связи целесообразно выделение данного вида финансовых ресурсов в отдельную группу, в том числе и по причине того, что данные источники зачастую имеют нерыночную природу, связанную с протекционистской государственной политикой, а также преследуют социальные, политические и иные цели. Источником их образования являются средства, которые предоставляются на возмездной основе и предполагают их возврат - бюджетный кредит, беспроцентные ссуды, краткосрочные займы, программы кредитования. Также источниками выступают средства, предоставляемые на безвозмездной основе, с целью более эффективного перераспределения ресурсов между отраслями экономики, а также для решения других социально-экономических проблем. Среди данных форм поддержки можно выделить субвенции, субсидии, дотации (бюджетные ассигнования, бюджетные инвестиции).

Источником средств, привлеченных от третьих лиц являются ресурсы, полученные от юридических и физических лиц, поступлении из отраслевых и научно-исследовательских фондов, благотворительные взносы, финансовые ресурсы, поступающие от союзов, ассоциаций, отраслевых региональных структур, гранты от общественных организаций, международных организаций, благотворительных фондов и др. Бращей А.А. Проблемы финансирования малого бизнеса в России на современном этапе / Финансы, денежное обращение и кредит: Альманах. Вып.2.- Саратов: СГСЭУ, 2007.

Данная классификация отражает специфику финансового обеспечения деятельности бизнеса, т.к. собственные средства являются опорой деятельности предприятий, а привлеченные средства господдержки преимущественно ориентированы на поддержку хозяйствующих субъектов. Также данная классификация определяет характер взаимодействия предприятий и организаций с внешней средой и облегчает управление финансовыми ресурсами.